Биткойн: отвечаем критикам

Всякий раз, когда речь заходит про биткойн, мы сталкиваемся с заблуждениями и критикой. В этой статье мы разберем основные аргументы критиков и ответим на них. Изложенная ниже критика рассматривалась уже много раз, но, учитывая рост внимания к биткойну, мы хотим поделиться более актуальным мнением на ее счет.

Покупайте, зарабатывайте криптовалюты вместе с редакцией сайта КРИПТОБИРЖИ.РФ

Итак, основные пункты критики биткойна:

1. Волатильность биткойна слишком высока, чтобы он представлял интерес как средство сбережения.
2. Биткойн потерпел неудачу как платежное средство.
3. Майнинг биткойна потребляет слишком много энергии.
4. Преступники используют биткойн для незаконной деятельности.
5. Биткойн ничем не подкреплен.
6. Биткойн будет заменен конкурентом.

Пункт № 1: Волатильность биткойна слишком высока, чтобы он представлял интерес как средство сбережения.

Ответ: Волатильность биткойна — это компромисс, на который приходится идти ради совершенной неэластичности предложения и рынка, свободного от стороннего вмешательства. Однако, как показывает история, с более широким внедрением биткойна и развитием деривативов и инвестиционных продуктов волатильность биткойна может продолжить снижаться.

Как уже было упомянуто в статье “Биткойн как средство сбережения”, путь каждого нового актива от слабой распространенности и малоизвестности, до глобального признания в качестве средства сохранения капитала вряд ли будет линейным. В данный момент биткойн находится на этапе становления. Он проходит процесс финансализации и закрепляет свой статус средства сбережения. По сравнению с другими активами этого класса (например, золотом), биткойном владеет еще слишком мало людей.

С увеличением ликвидности на спотовом и деривативном рынках, а также с развитием продуктов, которые дадут инвесторам разнообразные способы выражения интереса к биткойну, ежедневная волатильность будет постепенно снижаться. Благодаря этому увеличится количество держателей актива, а рынок станет более неоднородным. По мере того, как растет круг владельцев биткойна, его цена должна стабилизироваться параллельно с тем, как растущая масса участников рынка будет терять способность так сильно влиять на движение цен. Однако, в то время как волатильность биткойна должна продолжать снижаться относительно текущего уровня, далее мы рассмотрим ее в определенном контексте.

Один из способов оценить волатильность биткойна в перспективе – сравнить его с золотом в 1970-х годах. Как подчеркивает Мэтт Хуган из Bitwise Investments, роль золота была неясна инвесторам, когда США отказались от золотого стандарта. Это привело к росту ежегодной и даже ежедневной волатильности золота до уровней сопоставимых с волатильностью биткойна сегодня. Например, в 1973 году цена на золото менялась более чем на 3% каждый десятый день. Однако, как отметил Пол Тюдор Джонс в своем широко читаемом письме инвесторам от мая 2020 года:

“Что касается золота – это была отличная возможность для покупки, поскольку впоследствии оно подорожало более чем в четыре раза относительно своих предыдущих максимумов.”
Пол Тюдор Джонс, Tudor Investments.

Волатильность биткойна также можно объяснить как следствие идеальной неэластичности предложения. Рост спроса, в данном случае, не может привести к росту предложения или увеличению скорости эмиссии биткойна (благодаря корректировке сложности, которая гарантирует, что блоки производятся в среднем каждые десять минут). Примечательно, что неэластичность предложения также делает биткойн дефицитным и ценным активом. Таким образом, для инвесторов волатильность биткойна это цена за доступ к растущему средству сохранения капитала, которое имеет внушительный нереализованный рыночный потенциал

Высокую волатильность также можно объяснить тем, что рынок биткойна устойчив к стороннему вмешательству. Ни один центральный банк или правительство не может вмешаться и искусственно снизить волатильность. Волатильность биткойна – это цена, которую приходится платить за рынок, свободный от вмешательств. Определение истинной стоимости актива, которое сопровождается высокой волатильностью, может быть предпочтительнее искусственной стабильности, если последняя приводит к тому что подконтрольные рынки рискуют просто-напросто обрушиться без вмешательства извне.

“Мы работаем на сильно искаженных рынках. Их рост все больше зависит от сохранения коллективной веры инвесторов в силу денежно-кредитной политики, которая и без того уже с трудом справляется с возникающими препятствиями.”
Мохаммед А. Эль-Эриан, Bloomberg.

 Пункт № 2: Биткойн потерпел неудачу как платежное средство.

Ответ: в случае биткойна ограниченная пропускная способность — это осознанная плата за децентрализацию и неизменность. С учетом высокой гарантии исполнения транзакций, биткойн может быть лучшим решением для проведения тех транзакций, для которых плохо подходят традиционные платежные системы.

Многие по-прежнему считают, что основное назначение биткойна – это проведение небольших повседневных транзакций. В силу этого убеждения, критики предполагают, что биткойн не состоялся как платежное средство, поскольку он не обеспечивает (и не способен обеспечить) такую же пропускную способность, как платежные системы, такие как Visa, MasterCard или PayPal. Однако, вопреки расхожему мнению, данные от Chainalysis подчеркивают нетривиальный объем онлайн транзакций в биткойне – более 500 миллионов долларов за квартал начиная с 2017 года. Тем не менее, онлайн платежи хоть и являются одной из областей применения биткойна, это не основная и тем более не единственная его функция.

“В определенных случаях – например, для совершения международных платежей, биткойн может быть лучшим решением, чем крупные платежные системы. Однако Visa, Apple Pay, Google Pay, PayPal и фиатная валюта лучше подходят для большинства повседневных платежей, чем криптовалюта.”
Джон Пфеффер, Pfeffer Capital

Благодаря ряду своих качеств биткойн вполне жизнеспособен как платежное средство. Это портативность, взаимозаменяемость и делимость. С другой стороны, он также обладает и недостатками – высокой волатильностью и ограниченной пропускной способностью. Биткойн осознанно принимает эти последствия. Как уже обсуждалось выше, волатильность – это компромисс, на который биткойн идет ради идеального дефицита. Ограниченная пропускная способность сети, это плата за децентрализацию, которая является прямым результатом дешевой и простой валидации.

Ограничивая размер блока (то есть количество записей в блоке), биткойн позволяет запускать узлы (ноды) для валидации даже на самых простых компьютерах. Ноды-валидаторы важны, поскольку они подтверждают работу, выполняемую майнерами, которые ответственны за создание блоков и обработку транзакций. Таким образом создается система сдержек и противовесов, чтобы ни одна из заинтересованных сторон не имела чрезмерной власти и влияния, и сохранялась децентрализованная структура сети.

Если принять ограниченную пропускную способность как способ для достижения децентрализации и внедрения сдержек и противовесов, далее следует понять – какие транзакции заслуживают того, чтобы быть записанными на базовом уровне биткойна? Для каких транзакций необходимы глобальные гарантии исполнения? Возможно, наиболее рациональным использованием ограниченного размера блоков является не запись данных о повседневных транзакциях, как в популярном примере с чашкой кофе, а скорее запись тех транзакций, которые больше выигрывают от высокой гарантии исполнения. Например, те, которые нерационально или слишком дорого проводить через традиционные платежные системы.

Это могут быть, помимо множества других вариантов, глобальные расчеты между международными компаниями и, в конечном счете, даже центральными банками и органами власти. Одним из таких примеров является компания BitPesa. Это кенийский стартап который дал своим клиентам (МСП и транснациональным корпорациям) возможность торговать в африканских валютах и на африканских рынках, посредством биткойна. BitPesa была одной из первых компаний, использовавших биткойн для коммерческих расчетов, чтобы снизить затраты и сложность ведения бизнеса на пограничных рынках.

В конкретных ситуациях, биткойн может быть лучшим решением для проведения транзакций, которые в ином случае были бы обременены медленными скоростями и высокими комиссиями. Например, транзакций в страны и из стран с высоким уровнем инфляции или государственным контролем за движением капитала. По данным Всемирного Банка, средняя по миру комиссия за денежный перевод в размере 200 долларов составила 6,8% в первом квартале 2020 года.

Кроме того, в то время как пропускная способность основной сети биткойна ограничена, существуют так называемые решения “второго слоя” (например,  Lightning Network, биткойн-банки и прочие решения.). Они могут удовлетворить спрос на проведение более мелких транзакций (хотя и без тех же гарантий расчетов которые предлагает основная сеть).

Еще одним фактором, который усложняет использование биткойна в качестве платежного средства, является налоговый режим. Например, в таких странах, как Соединенные Штаты налоговая служба классифицирует биткойн как “собственность.” Это означает, что пользователи биткойна должны рассчитывать свою прибыль или убыток всякий раз, когда они совершают платеж или покупку с помощью биткойна. Это делает биткойн менее привлекательным и целостным платежным инструментом.

Пункт №3: Майнинг биткойнов потребляет слишком много энергии.

Ответ: значительная часть майнеров использует возобновляемые источники энергии, либо энергию, которая в противном случае была бы потрачена впустую. К тому же значимость и важность биткойна вполне оправдывают использование такого количества энергии.

Существуют различные оценки доли майнинга биткойнов на возобновляемых источниках энергии. Например, в 3-м глобальном сравнительном отчете по криптовалютным активам Кембриджского Центра Альтернативных Финансов (CCAF) говорится, что 76% майнеров используют возобновляемые источники энергии (в особенности гидроэлектроэнергию) в качестве части своего энергопотребления. Согласно CCAF, совокупная доля возобновляемых источников в общем количестве потребляемой майнерами энергии составляет 39%. По оценкам CoinShares, проникновение возобновляемых источников энергии в общую массу энергоресурсов, обеспечивающих майнинг биткойнов, составило 73% по состоянию на декабрь 2019 года. Обе оценки предполагают, что значительная часть майнинга осуществляется за счет возобновляемых источников энергии (например, таких как гидроэнергетика, ветер и солнечная энергия).

Последние новости также свидетельствуют о том, что доля майнинга на возобновляемых источниках энергии, будет продолжать расти. Например, En+ Group сформировала совместное предприятие с целью увеличить долю энергоресурсов с низкими выбросами углекислого газа в майнинге биткойнов. CCAF также выяснили, что даже если майнинг биткойнов будет осуществляться исключительно за счет угля, общий углеродный след, оставляемый майнерами, составит не более 58 миллионов тонн или 0,17% от общемировых выбросов углекислого газа.

Совсем недавно начали создаваться фермы для майнинга биткойна с применением так называемого попутного газа (побочного продукта нефтедобывающей промышленности), который в ряде случаев попросту утилизируют. Благодаря такому решению, в том числе, сокращаются выбросы углерода и метана в атмосферу. А компании, которые используют побочные продукты нефтегазовой промышленности для майнинга биткойна, могут таким образом получать в пятнадцать раз больше прибыли, чем если бы продавали газ по рыночным ценам. Также, поскольку существуют ограничения на количество утилизируемого газа, использование его для майнинга может помочь компаниям избежать штрафов, и необходимости останавливать производство из-за скапливания излишков природного газа.

Попутный газ может подлежать утилизации по ряду причин: например, если предприятии нет трубопроводной инфраструктуры, необходимой для транспортировки газа, если трубопровод не имеет достаточной пропускной способности или же если цена продажи недостаточно высока, чтобы покрыть стоимость транспортировки. Такой газ сжигают в воздухе при помощи факела, чтобы избежать риска взрыва или отводят через трубу (выпускают в воздух).

В 2019 году два крупнейших нефтяных месторождения Америки утилизировали таким образом почти 15 миллиардов кубометров газа. Если бы весь этот газ был выпущен напрямую в атмосферу, это было бы сопоставимо с воздействием на климат семи угольных электростанций. В декабре 2019 года Crusoe Energy Systems объявила, что планирует в течение года создать 70 ферм для майнинга биткойнов, предотвращая тем самым сжигание порядка трехсот тысяч кубометров газа в день. Транснациональная нефтеперерабатывающая корпорация Equinor, также раскрыла планы по применению попутного газа для добычи биткойнов.

“Я предпочитаю думать об этом так: представьте себе топографическую карту мира где переменная определяющая пики и впадины — это затраты на электроэнергию в данной области. Добавьте туда биткойн и получится так, будто бы вы вылили стакан воды на 3D–карту – жидкость заполнит впадины, сглаживая их.”
Ник Картер, Castle Island Ventures.

Однако нельзя отрицать, что майнинг биткойнов действительно потребляет энергию. Таким образом, вопрос состоит в том, стоит ли поддержание сети биткойна и обработка транзакций таких затрат энергии. Ответ, разумеется, зависит от того, кому мы зададим этот вопрос. Те, кто осознает значимость биткойна – первого и единственного в мире идеально дефицитного, децентрализованного, устойчивого к цензуре и вмешательствам цифрового актива, который предлагает необратимое проведение транзакций – скажут “да”.

Наиболее ценные характеристики биткойна – строго ограниченная эмиссия, неизменность (необратимость транзакций) и безопасность (устойчивость к атакам) – напрямую связаны с реальными ресурсами, используемыми в майнинге. Биткойн не смог бы быть безопасной глобальной системой передачи и хранения ценностей без дорогостоящего обслуживания и энергозатратного майнинга.

“В долгосрочной перспективе нет более важной области применения энергоресурсов, чем обеспечение целостности денежной сети, в данном случае, сети биткойна.”
Паркер Льюис, Unchained Capital.

Пункт № 4: Преступники используют биткойн для незаконной деятельности

Ответ: биткойн, как и наличные деньги или Интернет, нейтрален. Он обладает свойствами, которые могут быть востребованы для любых слоев общества. В том числе и для преступников. Однако доля биткойн-транзакций, связанных с незаконной деятельностью, в общем объеме транзакций очень мала.

Критиковать биткойн из-за того, что он используется в криминальной деятельности – это все равно что критиковать наличные деньги, потому что ими пользуются преступники. Или критиковать Интернет за существование даркнета и незаконных торговых площадок. Биткойн (как наличные деньги или Интернет) нейтрален. Те новшества, которые предлагает Биткойн имеют однозначную ценность для общества в целом. Однако, ряд его характеристик, в том числе децентрализацию и устойчивость к цензуре, могут использовать в своих целях также и криминальные слои общества.

Важно не рассматривать то, что биткойн используется в незаконной деятельности, вне контекста. Согласно данным предоставленным фирмой блокчейн-аналитики Elliptic, использование биткойна в незаконной деятельности (например, черный рынок, вымогательство, и мошенничество) постепенно снижается. В последние годы доля транзакций, связанных с незаконной деятельностью, составила менее 1% от общего объема транзакций в сети биткойна. Прозрачность системы позволяет нам дать конкретную оценку количества таких транзакций, что невозможно в случае фиатных валют.

Во многом поэтому становится легче обвинить биткойн в содействии криминальной активности. Но, при этом, критики игнорируют тот факт, что наличные деньги, а также традиционная финансовая система в целом играют в этом не меньшую роль. Например, по данным Chainalysis и Управления ООН по Наркотикам и Преступности, на каждый доллар, потраченный в биткойне в даркнете приходится 800 долларов наличными, отмытых преступниками.

“Хотя цифровые валюты и используются для незаконных операций, объем таких транзакций невелик по сравнению с объемом нелегальной активности в традиционных финансовых системах.”
Дженнифер Фаулер, Министерство Финансов США.

Тот факт, что с помощью блокчейн-криминалистики, правоохранительные органы могут выявлять и наказывать преступников, также может стать препятствием для использования биткойна в криминальной деятельности. Кроме того, Биткойн не полностью анонимен. Фирмы блокчейн-аналитики разработали комплексные методы отслеживания криминальной деятельности в сети биткойна и выявления стоящих за ней личностей. К тому же, по мере финансиализации биткойна усиливается внимание к нему со стороны регулирующих органов, которые отслеживают транзакции, связанные с криминальной деятельности.

Пункт № 5: Биткойн ничем не подкреплен.

Ответ: биткойн не подкреплен денежными потоками, промышленной полезностью или государственным указом. Он опирается на социальный контракт и консенсус, которые существуют в его сети среди ключевых заинтересованных сторон.

В статье “Так что же все-таки такое класс активов?” (Journal of Portfolio Management, 1997), Роберт Грир выделяет три “суперкласса” активов – капитальные активы, потребляемые/трансформируемые активы (C/T) и средства сбережения (SOV).

Грир относит золото к суперклассу “SOV”. В него входят активы, которые “не потребляются и не могут приносить доход, но, тем не менее, обладают ценностью.” Однако, учитывая то, что золото используют в производстве украшений и применяют в некоторых технологиях (например, в электронике или стоматологии), оно так же обладает характеристиками класса “C/T”. Отсюда идея о том, что золото подкреплено также своей практической ценностью – например, для промышленности и ювелирного дела. При этом, золотые украшения являются, возможно, альтернативным средством сбережения и используются в качестве “частного денежного резерва”, а количество золота используемого в промышленности не так уж и велико (только 7% спроса на золото в 2019 году было связано с такими областями, как электроника и стоматология).

Роберт Грир также относит к суперклассу “SOV” фиатные валюты. Фиат существует благодаря государственной поддержке. Аргумент в пользу надежности фиатных валют заключается в том, что они подкрепляются репутацией и благонадежностью государственных органов. Однако, во многих ситуациях, вера в способность государственных органов и центральных банков надлежащим образом управлять фиатными валютами оказалась неуместной (как в случае, например, Венесуэлы и Ливана). Многие центральные банки и правительства исчерпали возможности воздействия на валюту при помощи денежно-кредитной и фискальной политики. Это привело к заметному снижению покупательной способности их валюты с течением времени.

Основываясь на предложенной Гриром классификации, Биткойн было бы правильнее всего отнести к суперклассу “SOV”. Биткойн не подкреплен денежными потоками, промышленной полезностью или государственным указом. Очевидно, что он подкреплен социальным контрактом, существующим среди ключевых заинтересованных сторон. Эти группы людей существуют в равновесии, и ни одна из них не обладает большей властью чем другая:

• Пользователи, которые совершают транзакции в сети и готовы платить за их необратимость.
• Майнеры, которые добровольно несут издержки за обработку транзакций, обеспечивая их необратимость.
• Владельцы нод, которые запускают программное обеспечение биткойна для проверки транзакций.
• Разработчики, которые поддерживают программное обеспечение Биткойна.

Все эти люди делают осознанный выбор – использовать и поддерживать сеть Биткойна, поскольку осознают ее уникальность – идеальный дефицит, необратимость транзакций, устойчивость к вмешательству и цензуре. Приток в сеть новых пользователей – другими словами, сетевой эффект Биткойна, делает его еще более надежным и усиливает его основные качества, что в свою очередь привлекает еще больше пользователей. Именно благодаря тому, что все заинтересованные стороны соглашаются действовать согласно установленным Биткойном “правилам”, сегодня он стал глобальным средством сбережения и платежной системой.

Пункт № 6: Биткойн будет заменен конкурентом.

Ответ: открытый исходный код Биткойна можно дублировать и модифицировать, но нельзя повторить его сетевой эффект. Биткойн идет на определенные компромиссы, чтобы сохранять те свойства, которые ценят его пользователи.

Появилось много цифровых активов, которые, по утверждениям их создателей, лишены недостатков Биткойна. Однако, на сегодняшний день, ни один из них не смог добиться такого же сетевого эффекта.

Как уже много раз говорилось в этой статье – ценность биткойна вытекает из ряда его уникальных качеств, ради которых приходится идти на компромиссы. В то время как конкуренты пытались устранить недостатки Биткойна (например, ограниченную пропускную способность сети или его волатильность), в процессе были утрачены те качества, которые представляют его основную ценность (идеальный дефицит, децентрализация, неизменность). Это объясняет, почему биткойн продолжает доминировать в плане рыночной капитализации, заинтересованности инвесторов, пользователей, майнеров и валидаторов, а также розничной и институциональной инфраструктуры.

Как показывают представленные ниже графики, рыночная капитализация биткойна на порядок выше, чем совокупная рыночная капитализация его конкурентов (других цифровых активов, работающих по принципу proof-of-work).

Несомненно, программную часть Биткойна можно дублировать и “усовершенствовать”, благодаря открытому исходному коду. Но не так-то просто повторить его сетевой эффект, который привел к формированию сообщества людей (пользователей, майнеров, валидаторов, разработчиков и поставщиков услуг), принимающих и понимающих те компромиссы, на которые Биткойну приходится идти.

Заключение

Хотя эта статья и не охватывает всю критику биткойна в полной мере, мы считаем, что наши ответы, могут стать базой для устранения других распространенных заблуждений.

Биткойн – это уникальный цифровой актив для все более цифрового мира. Поверхностного взгляда недостаточно, чтобы понять его основные свойства и те компромиссы, на которые он идет. Чтобы понять ценность того, что предлагает нам биткойн, необходимо критически взглянуть на стереотипные представления о том, что является правильным и приемлемым.

Подготовлено по материалам Fidelity Digital Assets.

Присоединяйтесь к нашему DAO, где мы совместно вкладываем в новые криптовалюты:

Отправляйте эту статью всем Bitcoin скептикам, будем проводить просветительскую работу вместе!

© Материал подготовлен для сайта рейтинга КРИПТОБИРЖ и может быть открыто распространен с указанием авторства.