Ключевые моменты

• Трейдеры опционов, кажется, настроены не сильно по-бычьи в связи с предстоящим халвингом;
• В то же время, трейдеры, похоже, готовы платить более высокие премии, чтобы сделать ставку на падение цен на BTC.
• Похоже, трейдеры больше концентрируются на хеджировании рисков, а не на спекуляциях.

Халвинг в сети Bitcoin – одно из самых ожидаемых событий в криптовалютном пространстве в этом году. Наблюдатели рынка ведут обратный отсчет времени для снижения вознаграждения за блок с 12,5 BTC до 6,25 BTC Одним из наиболее распространенных мнений на рынке является то, что халвинг является фактором роста. Как трейдеры могут отреагируют на такое событие? Какую информацию могут предоставить данные по рынку опционов с точки зрения возможных ценовых действий и настроений рынка в период до/после падения?

Среднесрочные опционы, немного “в деньгах” хорошо ценятся на рынке

Интересно наблюдать за тем, как трейдеры, торгующие опционами, структурируют свои сделки, потому что их параметры могут раскрыть ценную информацию о том, как они видят рынки, а также о том, какие стратегии они применяли. Эта информация может быть полезной даже для отдельных участников рынка.

То, что мы видим сейчас, похоже, что трейдеры опционов заняли более консервативную позицию в отношении предстоящего халвинга. Данные Skew показывают, что трейдеры, кажется, в основном используют июньские контракты в качестве инструмента для спекуляций с ценами BTC в период халвинга.

Хотя контракты, срок действия которых истекает в середине мая по той же цене исполнения, могут обеспечить более высокий кредитный рычаг и более низкую стоимость по сравнению с контрактами, срок действия которых истекает в июне, тем не менее, трейдеры, похоже, готовы платить более высокую премию, чтобы попасть на рынок. Это явление может указывать на то, что трейдеры, торгующие опционами, могут не быть столь же бычьими по отношению к ценам BTC в сам момент халвинга.

Открытый интерес у опционов по разным ценам-страйк

Открытый интерес у опционов в зависимости от периода экспирации

На первом рисунке показано, что большинство опционов были со страйк-ценой около 7000.

Традиционно инвестор, который хотел бы иметь меньшую степень риска, выбирает колл-опцион с ценой исполнения, которая больше текущей или равна ей. В то же время трейдер с более высокой устойчивостью к риску может выбрать колл-опцион “вне денег”, то есть текущая цена будет ниже цены страйк. Для пут-опционов аналогично то же самое, но только направление цен, соответственно, другое.

Таким образом, с точки зрения покупки колл-опционов, колл-опцион со страйк-ценой 7000 является слегка “в деньгах” опционом (так как цена биткоина выше $7000), который может улавливать потенциальные апсайды, когда цены BTC повышаются. Однако более “бычий” трейдер может предпочесть опцион “вне денег” с более высокой ценой исполнения, который способен дать более высокое кредитное плечо. Однако, похоже, что здесь дело обстоит иначе.

С точки зрения пут-опциона: пут-опцион со страйк-ценой 7000 является опционным контрактом “вне денег”, который может иметь более высокий риск, чем пут-опцион “в деньгах”. Тем не менее, трейдеры, похоже, все еще готовы подвергать себя некоторым более высоким рискам, чтобы сделать ставку на цены BTC, которые упадут в среднесрочной перспективе. Конечно, могут быть и другие причины. Например, трейдеры хотели хеджировать длинные позиции BTC или даже хеджировать свои длинные опционы колл вне денег.

Подводя итог, можно сказать, что дата истечения срока действия и данные по ценам исполнения, кажется, рисуют картину того, что 1) трейдеры, торгующие опционами, придерживаются относительно консервативного подхода, когда речь заходит о возможном ралли BTC на фоне халвинга; 2) трейдеры, торгующие опционами, похоже, немного больше уверены в том, что цены BTC могут упасть в ближайшие два месяца.

Хеджирование или спекуляции: опционы и халвинг

Еще один набор данных, который наблюдатели рынка не хотят пропустить, это соотношение BTC put/call, и оно может быть еще одним показателем, указывающим на не столь бычье направление.

Данные Skew показывают, что с середины марта коэффициент на основе открытого интереса BTC put/call растет. Несмотря на замедление темпов роста, оно приближается к февральским уровням – максимумам.

Коэффициент “put/call” показывает количество открытых опционов “пут” по отношению к “коллам”. Рост коэффициента может свидетельствовать о том, что трейдеры, торгующие опционами, похоже, сосредоточились на хеджировании риска от падения цен BTC, а не на настройке на спекулятивные торги.

График подразумевой волатильности в опционах на биткоин

Соотношение пулов к коллам растет

Подразумеваемая волатильность может быть еще одной информацией, которая может дать нам представление о том, как трейдеры, торгующие опционами, видят рынок.

Уровень подразумеваемой волатильности сигнализирует о том, как трейдеры могут предвидеть будущие движения базового актива, в данном случае BTC. Опционы, которые имеют повышающиюся волатильность, могут указывать на то, что инвесторы ожидали, что базовый актив испытает более высокие колебания цен по сравнению с их историческим диапазоном. Аналогичным образом, контракты со снижающейся волатильностью могут означать, что инвесторы ожидают, что базовый актив будет иметь более низкую волатильность цен.

На рисунке выше показано, что подразумеваемая волатильность в целом сокращается с конца марта и продолжает сокращаться и далее. Мы полагаем, что это снижение было отчасти связано с тем, что рынок восстанавливался после мартовской распродажи, так как цены начали стабилизироваться, ожидания более значительных ценовых колебаний снизились. Однако, снижение вдвое также говорит о том, что трейдеры не ожидают сильных движений в каком-либо направлении. Снижение волатильности, похоже, говорит нам о том, что халвинг не окажет сильного влияния на рынок в ценовом плане.

Выводы по халвингу и опционам

Многие данные с опционного рынка, кажется, показывают, что трейдеры не настроены по-бычьи на халвинг. Их стратегия, похоже, больше сосредоточена на хеджировании рисков падения, а не на ставках на более высокие цены BTC. Однако данные по опционам могут не дать полной картины с точки зрения настроений рынка, так как многие инвесторы могут хеджировать свои длинные позиции.

Торговать опционами можно на бирже OKEx, рады подарить вам $10 при открытии счета:

Статья подготовлена на основе материалов от биржи криптовалют OKEx.