На этой неделе биткоин украл внимания рынка, так как цены на криптовалюту №1 снова попытались вернуть значение в $10 000. Попытка BTC пробить психологический барьер была предпринята после того, как цены ETH достигли самых высоких уровней с начала марта 2020 года. Вокруг биткоина и эфира продолжается вечная борьба внутри криптовалютного сообщества. Трейдеры и инвесторы могут найти интересные идеи при сравнении данных, полученных при торговле деривативами, on-chain (данные блокчейна) и off-chain. Таким образом, мы могли бы лучше понять текущую ситуацию в BTC и ETH, что помогло принять решение какой из активов покупать сейчас.

Сравним биткоин и эфир по разным параметрам

Биржевые балансы

Баланс на биржах может дать нам определенный сигнал с точки зрения настроений HODLers, а также того, сколько монет/токенов может быть продано. Данные Glassnode показывают, что баланс BTC на биржах сократился до 0,32 млн, что является самым низким уровнем за более чем год. Баланс BTC на биржах находится в нисходящем тренде с марта, и эта тенденция продолжается.

Баланс BTC на биржевых адресах. Источник: Glassnode

С другой стороны, баланс ETH на биржах нарастает В середине марта текущего года этот показатель достиг 18,7 млн эфиров, чего не наблюдалось с конца декабря 2016 года.

Баланс эфиров на биржевых кошельках. Источник: Glassnode

Интересно, что во время массовой распродажи в марте баланс двух активов реагировал очень по-разному. Похоже, что распродажа спровоцировала нисходящий тренд на балансе BTC, в то время как больше трейдеров выставили на биржу свой ETH после коррекции цены ETH в тот же период.

Почему это важно?

Мы считаем, что трейдеры и инвесторы изымают свои монеты/токены с бирж, что может быть признаком долгосрочного бычьего поведения, так как они хотят хранить свои запасы в холодных кошельках и ожидать потенциального роста рынка. С этой точки зрения, похоже, что рынки по-бычьи настроены на BTC. Тем не менее, могут быть и другие факторы, способствующие увеличению и уменьшению балансов, такие как сетевая безопасность.

Адреса с высоким балансом

Готовность китов накапливать монеты/токены может быть еще одной подсказкой, которую трейдеры и инвесторы должны использовать, когда речь заходит о фундаментальном анализе. Особенно важным может быть количество уникальных адресов с высоким балансом.

Данные Glassnode позволяют предположить, что количество уникальных адресов с балансом выше 32 эфиров неуклонно растет в течение последнего года, несмотря на ценовые колебания. Между тем, количество уникальных адресов с балансом выше 10 000 биткоинов отскочило от минимумов в конце марта. Тем не менее, оно выглядит относительно низким по сравнению с количеством в конце июня, которое составляет 120.

Биткоин адреса с балансов выше 10 000 биткоинов. Источник: Glassnode

Адреса эфира с балансов выше 32 эфиров. Источник: Glassnode

Почему это важно?

Мы считаем, что “сила холдеров” является одним из критических показателей, отражающих настроения китов по отношению к данному активу, и кажется, что ETH является очевидным победителем с этой точки зрения. Однако, мы также видим ограничения в этом отношении. Это связано с тем, что показатель “ETH32” является относительно низким барьером для входа, что может снизить значимость числа.

Несмотря на то, что количество адресов BTC с высоким балансом набирает обороты, одни только эти данные являются частью более широкой картины. Объединив эти данные с предыдушим пунктом, мы получаем более общую картину.

Комиссии в сети

Транзакционные сборы Bitcoin и использованный газ Ethereum в последнее время часто обсуждаются в криптовалютном сообществе. Интересный момент: общее количество используемого газа ETH достигло нового исторического максимума, что означает, что больше людей использовали сеть; таким образом, цена должна повыситься. Цены ETH коснулись $250, прежде чем вернуться к $230.

Однако, когда мы посмотрим на медианное значение используемого газа ETH, мы увидим другую картину. Данные из Glassnode показывают, что медианное значение использованного газа ETH снизилось на фоне ралли и сформировало нисходящий тренд. С этой точки зрения, может быть не так много транзакций, как мы думали.

Тразнакционные издержки в сети Биткоин. Источник: Glassnode

Данные по газу (тразнакционные издержки) в Ethereum. Источник: Glassnode

С другой стороны, несмотря на недавние колебания, медианная плата за транзакцию, взимаемая bitcoin, находится на относительно высоком уровне. В целом, более высокая комиссия за сделку может указывать на то, что рынок имеет более высокий спрос на проведение сделок. Поэтому пользователи готовы платить больше за более быстрые расчёты. Это также указывает на то, что больше людей используют сеть.

Почему это важно?

Мы считаем, что криптовалюта является своего рода сетевым активом стоимости, а это означает, что чем больше людей используют и удерживают его, тем более ценным будет этот актив. Тем не менее, стоит отметить, что нет прямой зависимости между стоимостью сделки/газа и ценой, и эти цифры могут быть всего лишь еще двумя пазлами всей головоломки.

Анализ деривативов на Биткоин и Эфир

Если анализ onchain деятельности похож на фундаментальный анализ для акций, то анализ деятельности по торговле деривативами может быть похож на статистический анализ. Это могло бы дать участникам рынка представление о том, как реальные трейдеры позиционируют свои сделки. Из этого можно было бы почерпнуть ценную информацию.

Мы заметили, что один из недавних разговоров в криптосообществе заключается в том, что смещение (перекос) опционов в ETH стал отрицательным, и это может быть бычьим для цены.

Данные по опционам на биткоин. Источник: SKEW

Данные по опционам на эфир. Источник: SKEW

Перекос опционов – это разница в подразумеваемой волатильности между опционами OTM/ATM/ITM. Трейдеры могут использовать эти относительные изменения в качестве торговой стратегии. Данные из “SKEW” показывают, что асимметрия опционов ETH осталась в основном отрицательной, в то время как BTC стабильно восстанавливается в положительную зону.

О чем нам это говорит?

Мы считаем, что IV изменения в различных опционных контрактах могут в какой-то степени предвещать предстоящую волатильность базового актива и то, как трейдеры ее предвидели. Тем не менее, перекос опционов не всегда является полезным показателем в прогнозировании цен, но может быть полезным при определенных обстоятельствах. Мы считаем, что трейдеры должны учитывать это наряду со многими другими факторами, которые могут оказывать влияние на криптовалютные рынки.

Посмотрим на цены страйк

То, как трейдеры выбирают цены исполнения опционов, кажется, говорит нам о том, что рынок стал более прогрессивно смотреть на цены BTC, в то время как взгляд на ETH относительно умерен.

Мы видим, что большая часть опционов BTC открывают интерес в области $10 000 цены исполнения, в то время как второй и третий по популярности уровень цены исполнения находится около $12 000 и $11 000. Со стороны ETH наибольшей популярностью пользовались страйки на уровне в $280, в то время как вторым и третьим по величине открытого интереса были $220 и $240.

С точки зрения ETH,  опционы колл со страйками на уровне $280 кажутся типичными бычьими установками. Однако страйки с $220 и $240 кажутся более консервативным подходом, так как контракты уже были/будут в деньгах. С другой стороны, $220 и $240 выглядят скорее как оборонительные установки, так как ETH участвует в ралли с середины мая.

Со стороны BTC страйк на уровне в $10 000 также выглядит как стандартная бычья установка, но страйки с $12 000 и $11 000 кажутся еще более агрессивными (для опционов колл). С точки зрения написания путов, опционы со страйками в $12 000, $11 000 и $10 000 являются опционами в деньгах. Если трейдер настроен по-медвежьи на рынок BTC, то он бы рассматривал путовые страйки ниже $10 000.

Открытый интерес у опционов на BTC в зависимости от цены страйк. Источник: SKEW

Открытый интерес у опционов на ETH в зависимости от цены страйк. Источник: SKEW

Выводы

Мы рассмотрели некоторые из onchain операций и данные по торговле деривативами BTC и ETH, и кажется, что все еще нелегко сделать простой вывод о том, какой актив лучше купить в данный момент. Однако, похоже, что трейдеры BTC более долгосрочны по отношению к цене (настроены по-бычьи), в то время как трейдеры ETH более сосредоточены на краткосрочных ценовых действиях. Тем не менее, трейдеры и инвесторы должны быть гибкими в отношении торговых стратегий и корректировать свои настройки в соответствии с рыночными условиями.

Оптимальной стратегией является иметь оба этих актива в портфеле. Например, в нашем портфеле 30% BTC и 5% ETH.

Статья подготовлена по материалам от биржи OKEx.